Mikä on kassavirtaperusteinen arvonmääritys ja miksi se kiinnostaa ostajaa?
Kassavirtaperusteinen arvonmääritys auttaa ostajaa ymmärtämään, paljonko yritys todella voi tuottaa tulevaisuudessa.
Yrityksen arvo on usein monimutkainen asia – mutta sen ei tarvitse olla. Yksi yleisimmistä tavoista arvioida yrityksen arvoa on kassavirtaperusteinen arvonmääritys (DCF-malli). Se kuulostaa tekniseltä, mutta oikeastaan kyse on yksinkertaisesta kysymyksestä:
Kuinka paljon rahaa tämä yritys tuottaa tulevaisuudessa?
Tässä blogissa pureudumme siihen, mitä kassavirtaperusteinen arvonmääritys tarkoittaa, miksi se on pk-yrityksille erityisen tärkeä – ja mitä haasteita siihen liittyy.
Mikä on kassavirtaperusteinen arvonmääritys?
Kassavirtaperusteinen malli (engl. Discounted Cash Flow, DCF) perustuu siihen, että yrityksen arvo lasketaan sen tulevien vapaiden kassavirtojen perusteella.
Nämä tulevat kassavirrat diskontataan eli muutetaan nykyarvoksi – koska euro tänään on arvokkaampi kuin euro kymmenen vuoden päästä.
Yksinkertaistettuna kaava on tämä:
Arvo = Tulevat kassavirrat / (1 + tuottovaatimus)^aika
Mitä tämä tarkoittaa käytännössä pk-yritykselle?
Yrityskaupan tai fuusion yhteydessä ostaja haluaa tietää, kuinka paljon yritys tuottaa rahaa tulevaisuudessa – ja kuinka suuri riski siihen liittyy. Mitä vakaammat ja ennakoitavammat kassavirrat, sitä luotettavampi arvonmääritys.
Kassavirtaperusteinen malli on erityisen hyödyllinen silloin, kun:
- liiketoiminta on vakiintunutta ja ennakoitavaa
- tulevaisuuden näkymät voidaan perustella realistisesti
- halutaan vertailla useita eri skenaarioita (esim. kasvu / stabiili / laskeva kehitys)
Mitä haasteita kassavirtaperusteiseen arvonmääritykseen liittyy?
- Ennustamisen vaikeus
Mitä epävarmempi liiketoiminta, sitä vaikeampaa on arvioida kassavirtoja. Esimerkiksi aloittavilla tai nopean kasvun yrityksillä ennusteet voivat olla hyvin herkkiä muutoksille.
- Diskonttokorko vaikuttaa lopputulokseen merkittävästi
Pienikin muutos korko-oletuksessa voi heilauttaa arvoa tuntuvasti. Siksi on tärkeää valita tuottovaatimus, joka heijastaa liiketoiminnan riskejä.
- Terminaaliarvon yliarviointi
Usein suuri osa arvosta muodostuu loppupään "terminaaliarvosta", joka kuvaa kassavirtoja ns. ikuisesti. Jos tähän liittyvät oletukset ovat liian optimistisia, lopputulos vääristyy.
Milloin kassavirtaperusteinen arvonmääritys toimii hyvin?
- Kun liiketoiminta on kannattavaa ja skaalautuvaa.
- Kun voidaan osoittaa uskottavat ennusteet tuleville vuosille.
- Kun yrityksellä on selkeä kilpailuetu tai asiakaskunta.
Esimerkiksi vuokratuottoihin perustuvissa liiketoiminnoissa, kuten kiinteistösijoittamisessa, kassavirrat ovat usein niin ennakoitavia, että DCF-malli on erittäin käyttökelpoinen.
Sama yritys, eri hinta – Arvonmääritys on keskustelun alku
Kassavirtaperusteinen arvonmääritys antaa hyvän lähtökohdan, mutta se ei ole valmis vastaus. Oikein käytettynä se auttaa ostajaa ja myyjää löytämään yhteisen näkemyksen siitä, mikä on kohtuullinen hinta – ja miksi.
Me Gallantilla autamme asiakkaitamme paitsi laskemaan, myös ymmärtämään, mitä luvut tarkoittavat liiketoiminnan näkökulmasta. Meidän tehtävämme on varmistaa, että numerot perustuvat todellisuuteen – ei toiveisiin.
Seuraavassa blogissa: Ennustaminen ei ole vain suurten yhtiöiden asia – näytämme, miten pk-yritykset voivat hyödyntää taloudellista ennustamista strategisena työkaluna yrityskaupoissa ja arjessa.
